概括
- 加密货币交叉交易是指投资者在同一时间买卖同一种资产（代币/加密货币）。
- 交叉交易通常用于帮助管理或抵消第一笔交易的风险。
- 加密货币领域的交叉交易市场操纵通常指的是故意推高市场价格以抛售代币，或者压低市场价格以大量买入这些代币。
如今，加密货币/资产的种类可能与“真实”（或法定）货币/资产的种类一样多——或者至少非常接近。在快速发展的加密货币交易领域，新的策略和术语层出不穷。其中一个经常让新手感到困惑的概念是加密货币交叉交易。由于目前存在数千种数字资产，交易者已经设计出各种方法，可以在不同的币种和交易所之间进行交易。交叉交易和跨保证金交易就是其中的一些方法——它们既有潜在的用途，也存在重大争议。在本文中，我们将详细解释加密货币交叉交易的含义、运作方式，以及为什么即使到了2025年，监管机构仍然对其保持谨慎态度。
什么是加密货币交叉交易？
对于加密货币交易新手，甚至是对交易和投资一窍不通的人来说，“交叉交易”、“保证金”或“杠杆”之类的术语往往令人费解，甚至有些晦涩难懂。这完全可以理解；对于任何初入加密货币领域的新手来说，其大量此前闻所未闻的术语足以让人摸不着头脑。本文将尝试用简单的语言解释这些术语，以便读者在文章后续部分更好地理解它们的含义：
- 交叉交易：加密货币交叉交易是指投资者几乎同时买入和卖出同一种资产（代币/加密货币）。与通常将这笔交易记录为两笔独立交易不同，交叉交易会将这笔交易作为一条单一数据记录在交易平台的区块链上。由于区块链的目的是提供安全性，并且提交给网络的数据准确性至关重要，因此交叉交易可能会有效地破坏整个网络的信任度。这是因为交叉交易通常会自动匹配买卖订单，无需投资者直接操作。由于网络区块时间延迟和市场波动性，这意味着投资者可能会在交叉交易中蒙受损失，甚至在原本预期盈利的情况下出现亏损。
- 保证金：保证金是指交易者在交易所存入的资金 ，它允许交易者像拥有比实际存款更多的资金一样进行交易。为了降低未来交易失败的风险，交易平台通常会要求交易者在其账户中保留一定金额作为抵押。只要维持这笔金额（保证金），交易者就可以进行保证金交易，从而可以使用其原始保证金的数倍进行交易——这就是杠杆。
- 杠杆：杠杆简单来说就是投资者可以用来进行交易的借入资金量。这个金额通常以潜在投资者保证金的倍数来表示（例如，交易所提供的5 倍杠杆允许投资者像其保证金乘以 5 一样进行交易）。
什么是交叉保证金交易？
通常，当人们在加密货币领域提及交叉交易时，实际上指的是由智能合约执行的、由经验丰富的投资者常用的交叉保证金交易。与传统的认证金融机构（ CeFI ）类似，加密货币交叉保证金交易可以让投资者获得比完全不使用杠杆交易更高的收益。但它也伴随着自身的风险，因为意外的市场波动是所有交叉保证金交易者的噩梦，而加密货币市场波动性极高。因此，其波动频率远高于大多数其他传统金融形式，这可能会使投资者的资金和保证金面临风险。此外，一般来说，投资者使用的杠杆越高，投资额越大，风险也就越大。因此，无论杠杆如何，交易金额都不应超过自身承受能力；而且，在完全了解交易机制之前，切勿进行交易。
交叉交易和交叉保证金交易是如何运作的？
交叉交易的过程其实很简单。当投资者将一笔交易的收益用于下单购买另一笔交易，而不平仓原先的订单时，这种做法就叫做交叉交易。这种做法通常用于管理或对冲第一笔交易的风险。以下是一个非常简单的交叉交易示例，供您参考：
- 昨天，比特币 （btc）的交易价格为每枚5万美元。由于你手头有资金，所以决定投资。
- 今天，比特币的交易价格为每枚 6 万美元。你决定出售价值 1 万美元的比特币。
- 你没有把这笔利润装进自己的口袋，而是立即购买了 2 个以太币 ( ETH )（为了简单起见，假设ETH 的价值为每个代币 5,000 美元）。
- 您保留了最初价值 50,000 美元的比特币，现在还拥有 2 个以太坊。
- 您刚刚进行了一笔交叉交易。
当投资者进行交叉交易时，交易所不会记录这两笔单独的交易；而是将它们记录为一笔“交叉交易”。由于由此产生的安全隐患，大多数大型交易所都不允许交叉交易。这导致了专门处理交叉交易（或更常见的说法是，如前所述，交叉保证金交易）的平台的兴起。交叉保证金交易的运作方式与刚才的例子完全相同，只是交易者使用的是借入资金，即以特定杠杆比例提供的保证金。
交叉交易中的杠杆和风险
然而，使用最大杠杆也会最大化风险——尤其是在资金分散投资于多种加密资产的情况下，波动性可能会进一步增加。但这并不能阻止精明的投资者持有大量不同的山寨币（用作保证金——在加密货币领域有时被称为“币币保证金”），然后以这些山寨币的价值为抵押借入比特币，尽管从技术上讲，他们自己并不拥有比特币。这些投资者随后可以出售这些比特币获利，从而保留这部分利润——即使他们已经偿还了借入的比特币的价值。但是，如果凭空获利听起来好得令人难以置信，那是因为它确实如此。加密货币交叉交易存在着诸多风险。
加密货币交叉交易存在哪些风险？
尽管加密货币交叉交易十分普遍，但其风险毋庸置疑。事实上，这种交易在包括韩国在内的多个司法管辖区都是非法的，韩国金融服务委员会于今年早些时候发布了禁令。这导致多家大型加密货币公司停止在该国的运营，并进一步凸显了加密货币交叉交易的安全隐患。以下是两个常见的安全隐患：
缺乏透明度和公平定价
当交易在订单簿之外进行时，其他市场参与者就被排除在外。这意味着价格可能并非真正的市场出清价格。如果有人以某个价格进行了交叉交易，谁又能保证其他交易者不会支付更高的价格或以更低的价格出售呢？交叉交易绕过了价格发现机制，这可能会损害市场的公正性。在公开市场中，所有买卖双方都能看到订单；而交叉交易则是在暗中进行的。这种缺乏透明度会导致不信任：如果交易者怀疑某些交易以优惠条件在账外进行，他们可能会对市场的公平性失去信心。
市场操纵和虚假交易
或许最大的隐患在于交叉交易可能助长市场操纵。通过与自己或同伙进行交易，不法分子可以人为制造供求假象。这在加密货币早期就已是一个众所周知的问题——研究发现，一些不受监管的交易所中相当一部分交易量很可能是虚假的，由自动化的虚假交易产生。事实上，在一些小型交易所或某些低市值币种上，虚假交易（包括自交叉交易）占报告交易量的一半以上。这种操纵可以通过使项目看起来比实际更受欢迎或流动性更强来吸引投资者。它还可以人为地推高价格：反复以越来越高的价格买入自己的卖单可以推高价格（直到真正的买家加入或骗 局停止）。
监管机构认为虚假交易违法，因为它会误导投资者并扭曲市场。例如，在美国，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等机构已对涉嫌使用虚假交易来抬高交易量的加密货币公司和交易员提起诉讼。截至2025年，随着加密货币市场受到更严格的审查，交易所已对这类行为实施了更严格的监控。许多顶级交易所声称会自动阻止某个账户执行自己的订单。然而，狡猾的操纵者仍然可能找到方法，例如利用关联账户网络或去中心化平台。归根结底，用于操纵市场的交叉交易会削弱市场信任，并可能给那些被虚假市场信号蒙蔽的人造成重大损失。
缺乏跨境贸易监管
加密货币交叉交易的主要隐患之一是普遍存在的欺诈行为。造成这种情况的原因有很多：从金融犯罪执法网络（FinCEN）执法力度不足，到绝大多数加密货币交易所/平台无需进行强化尽职调查（EDD）。事实上，大多数数字货币公司并不符合现有的货币机构法律框架，而且迄今为止尚未得到有效整合。一般来说，金融合规官和加密货币交易所之间对彼此的了解有限。这可能导致有意为之的纵容，也可能导致对一些原本很容易被识别为金融犯罪的行为的无意疏忽。
交叉贸易市场操纵
市场操纵是指蓄意大规模影响资产价格，从而人为地左右整个市场以谋取短期或长期利益。尽管近年来人们已尝试遏制加密货币市场操纵的蔓延，但加密货币交叉交易中的市场操纵仍然是一个严重的问题。加密货币市场操纵通常指人为抬高价格以抛售代币，或压低价格以大量买入这些代币，而且新的操纵技术和方法层出不穷。
“交叉贸易”一词源于何处？
传统意义上的交叉交易（即不使用加密代币）在券商中其实相当普遍，尽管这种交易仅在特定情况下才被允许。例如，当券商撮合不同客户账户中同一资产的买卖订单，并将结果上报给上级时，如果第一个客户愿意卖出，而另一个客户想要买入，券商可以先撮合这两个订单，而无需将订单直接提交给证券交易所，而是事后以交叉交易的形式提交。此外，此类交叉交易的执行价格必须反映交易发生时的市场价格。
如果此类交易的报告及时，并带有交叉交易的时间和价格时间戳，那么表面上看，这应该不会造成任何问题。然而，不幸的是，实际情况并非如此。这类交叉交易的问题在于，就像加密货币交叉交易一样，它们更容易出错——无论是有意还是无意。此外，由于金融系统（无论是数字系统还是其他系统）都基于数据及其报告的严谨性和准确性，这可能会给整个行业带来明显的物流难题。
跨境贸易正在成为主流吗？
尽管存在种种担忧，人们不禁会想，随着加密货币市场的成熟，交叉交易是否正在被更多人接受。事实上，交叉交易在合法交易中仍然只占很小一部分。绝大多数加密货币交易仍然通过标准交易所的订单簿或去中心化交易所（DEX）上的自动做市商进行，这些交易方式的透明度更高。进入加密货币领域的机构更倾向于受监管的场所和明确的规则——他们不太可能参与不正当的交叉交易，因为声誉和法律风险太高。
尽管如此，场外交易（OTC）确实是一种常见的“交叉交易”。大型投资者经常在公开交易所之外进行大额买卖，以避免滑点。场外交易平台本质上是买卖双方之间的私人交易安排机构。这可以被视为类似于交叉交易，但场外交易通常是两个独立方之间以协商公平价格进行的合法资产转移交易。场外交易通常会被公司事后公布（至少是汇总数据），并且其目的并非欺骗市场。
一些交易所为大额交易者引入了“大宗交易”或类似暗池的服务，允许大额订单在内部进行撮合，避免进入主订单簿，从而防止市场波动。这些服务虽然也涉及内部撮合（这是一种交叉交易机制），但其目的是为了促进合法的大额资金转移，而非操纵市场。
因此，到2025年，直接交叉交易不再是主流的零售策略。它主要局限于机构转账、复杂的套利交易平台，或者不幸的是，仍然会被少数不法分子在一些不太知名的交易所人为操纵交易量。加密货币市场正朝着更加透明的方向发展，而不是更加封闭。对更完善的监管、交易所审计和链上分析的推动意味着，与几年前相比，现在更容易发现可疑的交易模式。
结论
有些人可能认为，交叉交易违背了加密货币的初衷，因为它会破坏整个网络的安全，并给监管机构带来一些模糊的界限。然而，事实是，交叉交易已成为一种不可逆转的趋势。对于专业投资者而言，它可以成为一种有用的金融工具；如果没有他们的配合，数字货币革命几乎肯定会受阻，即使只是暂时的。
加密货币交叉交易处于一种灰色地带，介于巧妙的交易策略和潜在的欺诈行为之间。一方面，直接对冲交易有助于内部投资组合的再平衡，或降低市场大幅波动带来的影响。另一方面，交叉交易的不透明性违背了开放市场的精神和加密货币的核心理念——透明度和去中心化。当被恶意利用时，交叉交易（例如虚假交易）会通过制造虚假的市场活动图景来破坏信任。
截至2025年，除受控形式（例如场外交易或大型机构在监管下进行的批量交易）外，信誉良好的交易所通常不进行交叉交易。监管机构已明确表示，利用此类手段操纵市场属于违法行为，并且执法力度正在加大。交易者，尤其是新手，应警惕那些突然出现交易量激增或价格剧烈波动却鲜有解释的代币——这可能是精心策划的交叉交易或虚假交易的结果。选择交易量稳定、参与者多元化的成熟平台和市场，是避免落入市场操纵陷阱的最佳途径。
总而言之，虽然了解加密货币交叉交易的概念很重要，但它仍然是一种小众（有时甚至会带来问题）的交易策略，而非主流交易方式。行业正朝着更加诚信和规范的方向发展，这意味着透明交易正在占据主导地位，交叉交易也因此被边缘化，继续保持其应有的地位。