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• 关键要点：
• 尽管链上活动减弱，机构仍在持续买入以太坊
• ETH价格何时有望突破5000美元？
• 重要时间节点展望
• 潜在风险提示

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以太坊价格与现货ETF资金流出现回暖迹象，但能否真正突破5000美元大关，仍高度依赖市场对美国及全球宏观经济前景的信心变化。

关键要点：

• 尽管标普500指数走强，且现货以太坊（ETH）ETF重新迎来净流入，但ETH仍未展现出强劲的上涨动力。
• 虽然机构持续增持，但链上活跃度下滑，使得5000美元目标仍面临较大不确定性。

过去两周内，以太坊价格在4200至4500美元区间内窄幅震荡，处于8月24日触及4956美元历史高点后的调整阶段。随着美国就业数据不及预期，标普500指数周四刷新历史新高，投资者正密切关注这一宏观动向是否能为以太坊带来新的上升动能。

ETH两个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch

目前以太坊期货相对于现货市场的年化溢价为5%，表明杠杆多头需求相对疲软。在正常市场条件下，该溢价通常维持在5%到10%之间，用于补偿更长的结算周期。值得注意的是，即便8月ETH价格一度突破4800美元，也未能有效激发交易者的持久看涨情绪。

美国现货以太坊etf每日净流量，美元。来源：CoinGlass

衍生品市场整体呈现偏空态势，与此同时，以太坊现货ETF曾连续十天录得资金净流出，直到本周一才结束这一趋势。周二和周三合计净流入达2.16亿美元，然而这一转变并未带动价格显著上行，令市场对2025年ETH能否站上5000美元持谨慎态度。

此外，以太坊网络手续费下降也让部分投资者感到担忧，尽管这一现象在整个加密生态中普遍存在。

按30天费用排名的区块链，美元。来源：Nansen

近30天来，以太坊主网手续费总收入约为4200万美元，环比下降7%。相比之下，波场手续费减少12%，solana（SOL）手续费仅微降2%。虽然以太坊主网活跃地址数量保持稳定，但其Layer2网络如Base、Arbitrum和Polygon的用户活跃度明显回落。

尽管链上活动下降，机构仍在购买以太坊

尽管链上使用热度降温，机构投资者仍在积极增持以太坊作为长期资产配置。根据Strategic ETH Reserve的数据，美股上市公司Bitmine Immersion Tech（BMNR）在过去七天内购入了202,500枚ETH，价值超过8.8亿美元。该公司当前持有的以太坊总市值已突破91亿美元。

尽管近期股市表现强劲，但这并不完全反映对经济基本面的乐观判断。初请失业金人数升至2021年10月以来最高水平，越来越多交易员预计美联储将被迫开启降息周期。

当前美股走势更接近避险资产黄金，而非传统意义上依赖企业盈利进行分红或回购的成长型资产。相较之下，以太坊等加密资产在经济下行环境中依然被视为高风险类别。只有当宏观不确定性逐步消退，ETH冲击5000美元的可能性才会显著提升。

ETH价格何时能突破5000美元？

目前以太坊价格徘徊于4700美元附近，技术面显示需先突破4869美元前高阻力位，方有机会进一步挑战5000美元关口‌12。机构资金持续注入为价格提供支撑，例如9月2日单日ETF净流入达1.076亿美元，8月整周累计流入高达14亿美元‌2。

关键时间节点预测

• ‌短期（1-3个月）‌：若成功突破4530-4800美元的关键阻力区，或将启动新一轮上涨行情‌2
• ‌中期（2025年内）‌：若现货ETF持续吸引资金流入，并配合其他利好催化剂，Fundstrat预测ETH有望冲击10000美元‌3
• ‌长期展望‌：随着监管环境改善与机构采用加速，ETH的价值重估可能逐步展开‌4

风险提示

• 衍生品市场未平仓合约总额已达604.4亿美元新高，高杠杆环境可能加剧价格波动‌3
• 美联储货币政策转向可能影响整体市场流动性‌4
• 技术层面短期内存在超买后的回调压力